繼博士眼鏡之后，近日，由陳道明代言的明月鏡片股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)：“明月鏡片”）也向證監(jiān)會(huì)遞交了招股說(shuō)明書(shū)，或?qū)⒌顷憚?chuàng)業(yè)板上市。
明月鏡片來(lái)自“眼鏡之都”江蘇丹陽(yáng)，主打眼鏡鏡片生產(chǎn)，是國(guó)內(nèi)鏡片頭部生產(chǎn)企業(yè)之一。本次IPO，公司計(jì)劃募集5.68億元資金，其中4.4億元用于樹(shù)脂鏡片的擴(kuò)產(chǎn)及技術(shù)升級(jí)項(xiàng)目，其余部分則用于市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)及研發(fā)支出。
與市面上動(dòng)輒售價(jià)上百元的鏡片相比，明月鏡片出產(chǎn)的鏡片的生產(chǎn)成本只有幾塊錢(qián)，行業(yè)堪稱(chēng) “暴利”。2019年，明月鏡片生產(chǎn)的鏡片成本價(jià)為6.23元/個(gè)，成鏡約為56元/副。然而在京東平臺(tái)上，明月鏡片每副最低銷(xiāo)售價(jià)格為228元。與之相伴的是公司線(xiàn)上自營(yíng)零售的成鏡毛利率為74.58%。
不過(guò)從綜合毛利率上看，2019年明月鏡片的綜合毛利率為51.24%，似乎遠(yuǎn)未超出大眾預(yù)期。出廠價(jià)上，明月鏡片去年鏡片出廠價(jià)為13.5元/個(gè)，遠(yuǎn)低于市面上的鏡片零售價(jià)。這意味著，眼鏡市場(chǎng)絕大部分利潤(rùn)被零售環(huán)節(jié)攫取了。明月鏡片近年在發(fā)力電商直營(yíng)渠道，其未來(lái)毛利率或?qū)⑦M(jìn)一步提升。
2018年開(kāi)始，明月鏡片推出“價(jià)值回歸工程”——提價(jià)。隨著提價(jià)，公司凈利潤(rùn)每年近乎翻番。
另一方面，公司砸錢(qián)營(yíng)銷(xiāo)，提升品牌影響力。自2017年末開(kāi)始，明月鏡片在市場(chǎng)上大規(guī)模投放廣告，除請(qǐng)來(lái)了明星陳道明做代言人外，又陸續(xù)與《非誠(chéng)勿擾》、《最強(qiáng)大腦》等諸多綜藝節(jié)目進(jìn)行廣告合作。對(duì)應(yīng)招股書(shū)的則是銷(xiāo)售費(fèi)用的水漲船高。2017年-2019年，公司銷(xiāo)售費(fèi)用分別為4928萬(wàn)元、7682萬(wàn)元、1.04億，短短三年增加了1倍。
而與此同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)，其研發(fā)費(fèi)用率連續(xù)下滑，2019年已經(jīng)跌破3%。
然而記者注意到，盡管在宣傳力度上，明月鏡片處于一線(xiàn)，但技術(shù)實(shí)力上，公司相比于國(guó)外如依視路、蔡司等一線(xiàn)品牌仍處于劣勢(shì)。隨著公司產(chǎn)品提價(jià)過(guò)程持續(xù)，明月鏡片已出現(xiàn)產(chǎn)能利用率明顯下滑、經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量負(fù)增長(zhǎng)等問(wèn)題。
另外值得警惕的是，作為一個(gè)家族制企業(yè)，明月鏡片曾發(fā)生財(cái)務(wù)內(nèi)控問(wèn)題。
謝公晚、謝公興和曾少華是明月鏡片實(shí)際控制人，三人互為親屬關(guān)系，其中謝公晚?yè)?dān)任董事長(zhǎng)。2017年1月，謝公晚的妻子金曉華曾利用自己賬戶(hù)收取公司銷(xiāo)售貨款，且這筆款項(xiàng)中有近41萬(wàn)元直到2018年11月才收回。
暴利的鏡片市場(chǎng)：
出廠價(jià)不到15元/副，京東最低價(jià)228元，線(xiàn)上零售成鏡毛利率70%
招股書(shū)顯示，我國(guó)目前近視患者高達(dá)6億人次，權(quán)威統(tǒng)計(jì)顯示，2018年，全國(guó)兒童青少年近視率為53.6%，高中生近視比例甚至達(dá)到了81%。另?yè)?jù)全球調(diào)研機(jī)構(gòu) Euromonitor International 數(shù)據(jù)，2018年，我國(guó)眼鏡產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模為833.28 億元。
除了市場(chǎng)前景以外，眼鏡行業(yè)的利潤(rùn)率也是極高。早在數(shù)年之前，其行業(yè)的“暴利性”就已經(jīng)在資本市場(chǎng)曝光過(guò)。
2017年，博士眼鏡作為“國(guó)內(nèi)眼鏡第一股”登陸創(chuàng)業(yè)板上市。相關(guān)公告顯示，2016年，博士眼鏡毛利率曾高達(dá)75.74%，即便這些年有所下滑，到2019年，其綜合毛利率依然維持在70%以上。
博士眼鏡是一家從事眼鏡銷(xiāo)售的連鎖企業(yè)（即眼鏡連鎖店），主打零售端。明月鏡片則是上游供貨企業(yè)，主打生產(chǎn)端，毛利率相比零售端稍顯遜色。
2017年-2019年，明月鏡片的綜合毛利率分別為40.45%、44.78%和51.24%。公司主要收入來(lái)源為鏡片收入，2019年的毛利率為53.76%。
招股書(shū)顯示，明月鏡片的成本可謂相當(dāng)廉價(jià)。2019年，明月鏡片的鏡片單位成本價(jià)僅6.23元，鏡架為20.91元/副，成鏡也僅有56.09元/副。招股書(shū)中另外顯示，明月鏡片單個(gè)鏡片出廠價(jià)約為13.5元。
然而在市面上，這些鏡片被提價(jià)數(shù)倍甚至十?dāng)?shù)倍售賣(mài)給消費(fèi)者。8月28日，新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者詢(xún)問(wèn)北京地區(qū)的潘家園某眼鏡市場(chǎng)部分門(mén)店工作人員了解到，門(mén)店折射率1.60的眼鏡片配上中檔鏡框最低價(jià)格要在300元（單位：副）以上。而在天貓、京東等電商平臺(tái)上，明月鏡片標(biāo)出的最低價(jià)格為228元/副，較高端的則在千元以上。
由此可見(jiàn)，明月鏡片作為眼鏡生產(chǎn)頭部企業(yè)之一，只獲得了整個(gè)鏈條中的一小部分利潤(rùn)。公司未來(lái)要想進(jìn)一步提升利潤(rùn)率，發(fā)力零售端將會(huì)是不錯(cuò)的選擇。
事實(shí)上，明月鏡片已經(jīng)在開(kāi)始著手拓展線(xiàn)上零售業(yè)務(wù)。招股書(shū)顯示，公司2017年以來(lái)已經(jīng)在天貓、京東、小米有品等平臺(tái)開(kāi)設(shè)了線(xiàn)上自營(yíng)旗艦店銷(xiāo)售成鏡及鏡片，相關(guān)收入已連續(xù)兩年大幅增長(zhǎng)。其2019年電商自營(yíng)零售業(yè)務(wù)收入1768.27萬(wàn)元（銷(xiāo)售商品為成鏡），同比2018年增長(zhǎng)442%，占當(dāng)年?duì)I收比例為3.2%。
通過(guò)線(xiàn)上銷(xiāo)售，明月鏡片減少了中間商賺差價(jià)的環(huán)節(jié)，相關(guān)業(yè)務(wù)毛利率也提升巨大。2019年，公司線(xiàn)上自營(yíng)零售銷(xiāo)售的成鏡毛利率為74.58%，而線(xiàn)下直銷(xiāo)毛利率僅為12.38%。而在京東平臺(tái)上，明月鏡片折射率在1.60的眼鏡售價(jià)多在300元左右，價(jià)格高的可以達(dá)到1000元以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其2019年平均出廠價(jià)格。
招股書(shū)中，明月鏡片表示，當(dāng)前眼鏡消費(fèi)的市場(chǎng)已逐步滲透到線(xiàn)上銷(xiāo)售，不少眼鏡生產(chǎn)、經(jīng)銷(xiāo)、零售企業(yè)通過(guò)線(xiàn)上運(yùn)營(yíng)壓縮中間銷(xiāo)售環(huán)節(jié)以節(jié)約成本，公司還將繼續(xù)增加線(xiàn)上零售業(yè)務(wù)投入。因此，明月鏡片未來(lái)的利潤(rùn)率可能得到進(jìn)一步提升。
提價(jià)扮靚了業(yè)績(jī)？2017年-2019年凈利潤(rùn)累計(jì)增2.7倍
除發(fā)力線(xiàn)上零售端外，明月鏡片提高利潤(rùn)率的另一大法寶是提價(jià)。
2017年-2019年，明月鏡片實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.26億元、5.09億元、5.53億元，營(yíng)收累計(jì)增幅約30%；凈利潤(rùn)則分別為2169萬(wàn)元、4185萬(wàn)元和8057萬(wàn)元，累計(jì)增幅271.5%。
在線(xiàn)上零售業(yè)務(wù)剛剛發(fā)力還未形成規(guī)模情況下，公司營(yíng)收增速緩慢同時(shí)利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)主要得益于近年來(lái)的提價(jià)戰(zhàn)略。
據(jù)新華社此前報(bào)道，2018年前后，明月鏡片開(kāi)始啟動(dòng)“價(jià)值回歸工程”。并于當(dāng)年先于全行業(yè)率先提價(jià)；2019年1月，公司在其年度戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)上宣布將永久退出價(jià)格戰(zhàn)，并透露2019年主要產(chǎn)品將再次提價(jià)。
招股書(shū)則詳細(xì)顯示了詳細(xì)價(jià)格變動(dòng)情況。2017年-2019年，明月鏡片平均售價(jià)為10.22元/片、11.16元/片、13.48元/片。兩年間提價(jià)幅度為31.11%。其原料（明月鏡片也生產(chǎn)一部分鏡片原料）、鏡架同樣連續(xù)兩年提價(jià)，提價(jià)幅度接近36%。
經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量減少、產(chǎn)能利用率下滑
貝殼財(cái)經(jīng)記者注意到，在提價(jià)同時(shí)，明月鏡片銷(xiāo)量也出現(xiàn)減速甚至下滑局面，其鏡片銷(xiāo)量由2017年的3544萬(wàn)片下滑至2019年3321萬(wàn)片。這背后折射出的或是公司的品牌護(hù)城河仍未達(dá)預(yù)期，如茅臺(tái)般“量?jī)r(jià)齊升”效果短期內(nèi)恐難以實(shí)現(xiàn)。
除此之外，公司產(chǎn)能利用率也開(kāi)始出現(xiàn)下滑。2017年-2019年，明月鏡片的產(chǎn)能利用率分別為95.72%、99.43%、83.02%。貝殼財(cái)經(jīng)記者注意到，2018年公司鏡片提價(jià)幅度不高，因此產(chǎn)能利用率有所上升，但當(dāng)2019公司售價(jià)提高20%以后，其產(chǎn)能利用率下滑了12個(gè)百分點(diǎn)。
更重要的是，伴隨著明月鏡片相關(guān)產(chǎn)品提價(jià)，明月鏡片渠道端的經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量也開(kāi)始減少。
2017年-2019年，明月鏡片經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量分別為105家、95家、91家，三年新增數(shù)量分別為1家、2家、0家，2019年無(wú)新增經(jīng)銷(xiāo)商，但有4家退出。
公司在招股書(shū)中稱(chēng)，經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量穩(wěn)中有降主要系公司進(jìn)一步優(yōu)化經(jīng)銷(xiāo)商結(jié)構(gòu)所致，但為何公司2019年甚至沒(méi)有新增經(jīng)銷(xiāo)商，提價(jià)與經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量減少之間是否有關(guān)？對(duì)此，新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者致電并發(fā)函公司董秘辦，截至發(fā)稿，尚未得到回復(fù)。
專(zhuān)利數(shù)較國(guó)外巨頭有明顯差距，研發(fā)費(fèi)用率下滑
圖片來(lái)源：官網(wǎng)截圖。
為實(shí)現(xiàn)上面提到的“價(jià)值提升”，明月鏡片近幾年展開(kāi)了一系列“營(yíng)銷(xiāo)造勢(shì)”行動(dòng)，以期讓"國(guó)產(chǎn)鏡片第一品牌"形象深入人心。
自2017年末開(kāi)始，明月鏡片在市場(chǎng)上大規(guī)模投放廣告，除請(qǐng)來(lái)了明星陳道明做代言人外，又陸續(xù)與《非誠(chéng)勿擾》、《最強(qiáng)大腦》等諸多綜藝節(jié)目進(jìn)行廣告合作。對(duì)應(yīng)招股書(shū)的則是銷(xiāo)售費(fèi)用的水漲船高。2017年-2019年，公司銷(xiāo)售費(fèi)用分別為4928萬(wàn)元、7682萬(wàn)元、1.04億，短短三年增加了1倍。
一定程度上，營(yíng)銷(xiāo)手段對(duì)品牌建設(shè)起了一定的積極作用。招股書(shū)中稱(chēng)，經(jīng)過(guò)若干年建設(shè)，在鏡片制造企業(yè)品牌知名度、產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模和營(yíng)銷(xiāo)渠道上，明月鏡片已與依視路、蔡司等企業(yè)并肩佇立在國(guó)內(nèi)眼鏡生產(chǎn)品牌第一梯隊(duì)。
然而產(chǎn)品知名度、產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模等站在一線(xiàn)，并不代表公司的技術(shù)實(shí)力也已步入一流。招股書(shū)顯示，在中低端領(lǐng)域，明月鏡片技術(shù)實(shí)力較為成熟，原料工藝均能自給自足，但在行業(yè)尖端技術(shù)上仍受制于人，與依視路、蔡司等國(guó)外品牌之間仍有一定差距。
按折射率不同，鏡片大致可分為1.50-1.74區(qū)間共六種，一般而言，折射率越高的鏡片技術(shù)要求越復(fù)雜，消費(fèi)者的用戶(hù)體驗(yàn)也更好，因此其產(chǎn)品附加值也相對(duì)較高。以明月鏡片折射率1.71的鏡片為例，其毛利率71.23%，遠(yuǎn)超其他鏡片大約50%的毛利率。
截至目前，明月鏡片無(wú)法直接生產(chǎn)折射率1.67及以上的樹(shù)脂單體，原因是受限于上游精細(xì)化工原料供應(yīng)狀況、生產(chǎn)技術(shù)水平以及生產(chǎn)工藝中部分環(huán)節(jié)的環(huán)保要求。因此，公司只得向韓國(guó)KOC及其關(guān)聯(lián)方三井中國(guó)、丹陽(yáng)KOC采購(gòu)。2017年-2019年，明月鏡片向韓國(guó)KOC及其關(guān)聯(lián)方三井中國(guó)、丹陽(yáng)KOC采購(gòu)金額分別約為3800萬(wàn)元、5200萬(wàn)元、4200萬(wàn)元，主要采購(gòu)內(nèi)容為高折射率鏡片樹(shù)脂單體。
從眼下來(lái)看，明月鏡片似乎對(duì)高端產(chǎn)品被“卡脖子”并不在意。相比于提升技術(shù)實(shí)力，明月鏡片將重心更多放在了營(yíng)銷(xiāo)上。
招股書(shū)顯示，自2014年研制出折射率1.71的鏡片后，明月鏡片再?zèng)]有其他核心產(chǎn)品問(wèn)世，而報(bào)告期內(nèi)，研發(fā)費(fèi)用率連續(xù)下滑，2019年已經(jīng)跌破3%，且在個(gè)別年份甚至低于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手依視路，2019年大幅領(lǐng)先依視路則是因?yàn)橐酪暵窌?huì)計(jì)政策變更所致。
依視路集團(tuán)官網(wǎng)顯示，目前依視路在全球范圍內(nèi)有5個(gè)研發(fā)中心，超過(guò)500名科研人員，迄今為止擁有超過(guò)9500項(xiàng)專(zhuān)利（含申請(qǐng)中專(zhuān)利）。相比之下，明月鏡片公司擁有技術(shù)人員104人，包含外觀專(zhuān)利在內(nèi)的專(zhuān)利數(shù)僅有78項(xiàng)。無(wú)論是從研發(fā)人數(shù)還是專(zhuān)利成果上均遠(yuǎn)遜于依視路。
董事長(zhǎng)夫人用個(gè)人銀行賬號(hào)截留公司貨款？
明月鏡片2002年9月注冊(cè)成立于鎮(zhèn)江丹陽(yáng)，由溫州商人謝公晚所創(chuàng)。謝公晚、胞兄弟謝公興、謝公晚妹夫曾少華三人直接間接控制公司高達(dá)83.93%的表決權(quán)，是公司的實(shí)際控制人。此外，謝公晚和謝公興目前還分別擔(dān)任董事長(zhǎng)、總經(jīng)理職務(wù)，手握公司管理大權(quán)。
家族制企業(yè)常常容易出現(xiàn)內(nèi)控問(wèn)題。
2017年1月，謝公晚的妻子金曉華將公司的廢品鏡片賣(mài)出，且用自己的個(gè)人銀行卡收取了合計(jì)123.63萬(wàn)元貨款。這筆123.63萬(wàn)元貨款在到達(dá)金曉華銀行卡中后，短時(shí)間內(nèi)并沒(méi)有被劃轉(zhuǎn)到公司賬戶(hù)，招股書(shū)顯示，其中的82.58萬(wàn)元銷(xiāo)售款，金曉華在較短時(shí)間內(nèi)還給了公司，但剩余的41萬(wàn)元直到2018年1月才還清。為何這筆錢(qián)拖了一年？公司方面對(duì)此并未做解釋。
金曉華究竟當(dāng)時(shí)在公司所任何職，又是否得到公司授權(quán)代銷(xiāo)公司這部分廢品鏡片？對(duì)于金曉華截留公司貨款行為，公司又是否給予相關(guān)處分？就上述相關(guān)問(wèn)題，貝殼財(cái)經(jīng)記者致電并發(fā)函給上市公司，截至發(fā)稿，尚無(wú)進(jìn)一步回應(yīng)。
員工減少，靠裁員壓縮成本？部分員工未繳納社保、公積金
本次IPO，明月鏡片擬募資5.68億元，其中3億元用于高端樹(shù)脂鏡片擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，1.41億元用于常規(guī)樹(shù)脂鏡片擴(kuò)產(chǎn)及技術(shù)升級(jí)項(xiàng)目，剩余部分則分別用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目和營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)及產(chǎn)品展示中心建設(shè)項(xiàng)目。
招股顯示，高端樹(shù)脂鏡片擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目主要產(chǎn)品為1.71 折射率鏡片、超韌非球面鏡片、定制片等高端樹(shù)脂鏡片產(chǎn)品。通過(guò)該項(xiàng)目，公司將新增高端樹(shù)脂鏡片產(chǎn)能1650萬(wàn)片/年；常規(guī)樹(shù)脂鏡片項(xiàng)目主要產(chǎn)品為 1.60、1.67 等折射率的常規(guī)樹(shù)脂鏡片產(chǎn)品，項(xiàng)目完成后將形成850 萬(wàn)片/年的新增產(chǎn)能。二者合計(jì)新增2500萬(wàn)片/年的新增產(chǎn)能，相當(dāng)于當(dāng)前產(chǎn)能的65%。
根據(jù)上文提到，由于提價(jià)等原因，明月鏡片產(chǎn)銷(xiāo)量均有所下滑，其產(chǎn)能利用率去年僅有83.02%。在產(chǎn)能利用率明顯下滑情況下，公司還在積極擴(kuò)產(chǎn)，表現(xiàn)出對(duì)行業(yè)前景的看好。
然而正在公司預(yù)備大舉擴(kuò)張同時(shí)，明月鏡片員工卻在減少。招股書(shū)顯示，截至2018年末，該公司員工總數(shù)1497人，而在一年后的2019年末，明月鏡片員工人數(shù)已為1298人，以此計(jì)算，減少199人，減員比例高達(dá)13%。
擴(kuò)產(chǎn)在即，公司員工卻在減少是否會(huì)影響新項(xiàng)目順利投產(chǎn)？此外，公司是否在靠裁員壓縮成本，是否意味著明月鏡片管理層對(duì)未來(lái)收入增長(zhǎng)空間并不看好？對(duì)于這兩個(gè)問(wèn)題，貝殼財(cái)經(jīng)記者試圖聯(lián)系上市公司，截至發(fā)稿，同樣未得到回應(yīng)。
貝殼財(cái)經(jīng)記者注意到，明月鏡片還存在不為員工繳納社保住房公積金的行為。其2018年繳納社保人數(shù)僅835人，而員工總數(shù)為1497人，繳納住房公積金人數(shù)僅為208人，而2017年繳納住房公積金人數(shù)僅有155人，當(dāng)年員工總數(shù)為1452人。
直到2019年，公司才大幅提高了繳納社保及公積金的員工人數(shù)，但仍有部分員工未繳納社保及公積金。對(duì)此，公司方面表示，除外籍、返聘、新入職的員工外，仍有部分員工因個(gè)人原因自愿放棄繳納公積金及社保。
對(duì)此，公司及其控股子公司所在地相關(guān)部門(mén)已針對(duì)存在在冊(cè)員工的公司已出具證明，確認(rèn)公司不會(huì)因此受因違反國(guó)家社會(huì)保險(xiǎn)、勞動(dòng)和社會(huì)保障法律、行政法規(guī)而受到行政處罰的情形。
貝殼財(cái)經(jīng)記者 彭碩 李云琦 編輯 岳彩周 校對(duì) 賈寧
