1月21日晚間，融創(chuàng)中國發(fā)布公告稱，融創(chuàng)房地產(chǎn)十筆債券的重組方案已全部經(jīng)相關(guān)債券持有人會議審議通過。這也意味著，融創(chuàng)總規(guī)模154億元的境內(nèi)債重組整體宣告成功，正式成為行業(yè)第一家完成境內(nèi)公司債券整體重組的房企。
鏡鑒咨詢創(chuàng)始人張宏偉表示：“隨著房地產(chǎn)市場的回暖，越來越多的房企會加快債務(wù)重組的步伐。融創(chuàng)境內(nèi)債重組實(shí)際上為其他正在進(jìn)行債務(wù)重組的房企提供了可以參照的樣板?！?/p>
融創(chuàng)境內(nèi)債重組總金額154億元
這是融創(chuàng)第二次推進(jìn)境內(nèi)債的重組。其重組涉及的債券包括“H6融地01”“H融創(chuàng)05”“H融創(chuàng)07”“PR融創(chuàng)01”“20融創(chuàng)02”“H0融創(chuàng)03”“H1融創(chuàng)01”“H1融創(chuàng)03”“H1融創(chuàng)04”以及“H21融01優(yōu)”，總金額面值為154億元。
從2024年11月14日公布的化債具體方案來看，總共分為4個選項(xiàng)，包括折價現(xiàn)金兌現(xiàn)、債轉(zhuǎn)股、以資抵債和全額長展期共四個選項(xiàng)。其中，折價兌換現(xiàn)金即現(xiàn)金要約收購，按照每張債券面值18%價格發(fā)起現(xiàn)金要約購回，接納債券本金預(yù)計(jì)44億元，累計(jì)回購現(xiàn)金上限不超過人民幣8億元；債轉(zhuǎn)股方案，算下來每股股價約合8港元，接納債券本金預(yù)計(jì)30億元；三是以資抵債，接納債券本金上限41億元；四是全額展期，先兌付1%，剩余本金延期至2034年6月9日。
此方案對于融創(chuàng)而言，預(yù)計(jì)可削降超過50%的境內(nèi)公司債務(wù)，留債部分最長展期達(dá)9.5年，且5年內(nèi)不再有兌付壓力。
但是，化債方案對于債權(quán)人來說就不得不做出一些讓步，“具體債權(quán)人需要根據(jù)自身的情況來看。如果著急兌換現(xiàn)金，可能選第一種，或者選擇債轉(zhuǎn)股的第二種方案，也可以變現(xiàn)，這兩種折損較多但可以落袋為安；第三、四種方案周期較長，這中間需要承擔(dān)不確定性的風(fēng)險。”鏡鑒咨詢創(chuàng)始人張宏偉分析稱：“這是融創(chuàng)第二次化債方案了，債權(quán)人也不得不作出一些妥協(xié)?！?/p>
不過，從此次境內(nèi)債方案推出到最后一只“H融創(chuàng)07”債券獲得通過，融創(chuàng)前后用時僅50多天，由此也可看出，此次境內(nèi)債重組進(jìn)展較為順利。
IPG中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜表示：“融創(chuàng)成為行業(yè)第一家完成境內(nèi)公司債券整體重組的房企，其成功經(jīng)驗(yàn)為其他房企提供了可借鑒的路徑，尤其是在如何平衡債權(quán)人利益和企業(yè)自身需求方面。融創(chuàng)的重組方案標(biāo)志著房地產(chǎn)行業(yè)化債從展期邁入了重組的新階段。這種創(chuàng)新的市場化重組方式，為其他房企提供了新的思路，有助于推動整個行業(yè)的債務(wù)重組工作加速推進(jìn)?！?/p>
境外債重組起波折，融創(chuàng)還有多久“上岸”？
雖然融創(chuàng)境內(nèi)債二次重組相對順利，但是，另一方面，融創(chuàng)的境外債重組中途卻遭遇了波折。
據(jù)知情人士透露，考慮到目前市場情況并未達(dá)到此前預(yù)期，融創(chuàng)近期正在尋求更全面的境外債綜合解決方案。
融創(chuàng)曾于2023年11月20日宣布完成90.48億美元境外債務(wù)重組，為債權(quán)人提供了留債展期、可轉(zhuǎn)債、強(qiáng)制可轉(zhuǎn)債、融創(chuàng)服務(wù)換股等多種不同的金融工具選項(xiàng)。當(dāng)時，融創(chuàng)也稱其已經(jīng)完成境外債務(wù)重組全部流程，成為首家完成境內(nèi)外債務(wù)重組的大型房企。但是，如今，境外債或面臨二次重組這也給融創(chuàng)的化債路增添了不確定性，也就是說，融創(chuàng)要完成境內(nèi)外債務(wù)重組從而“上岸”成功，還需要更長的時間。
此外，2025年1月10日，融創(chuàng)中國還收到了中國信達(dá)（香港）資產(chǎn)管理有限公司向香港高等法院提出的清盤呈請，涉及一筆3000萬美元的債務(wù)。在公告發(fā)出當(dāng)晚，融創(chuàng)中國方面也即刻回應(yīng)“堅(jiān)決反對清盤呈請”。
但是，融創(chuàng)也在公告中坦言，由于呈請給公司造成的影響，同時考慮當(dāng)前市況遠(yuǎn)不及此前境外債務(wù)重組時的預(yù)期，不排除將進(jìn)一步結(jié)合現(xiàn)實(shí)情況，尋求更加全面的境外債務(wù)綜合解決方案。
“現(xiàn)階段的債務(wù)重組不一定是融創(chuàng)債務(wù)重組的終點(diǎn)，隨著市場的變化、企業(yè)經(jīng)營情況的變化，債務(wù)重組也面臨著不確定性，有可能會重啟下一輪重組，這都是有可能的?！睆埡陚ブ赋?。
從自身銷售情況來看，融創(chuàng)2024年全年累計(jì)實(shí)現(xiàn)合同銷售金額約471.4億元，同比下降44.39%；累計(jì)合同銷售面積約226.1萬平方米。
2025年房企依舊面臨較大償債壓力
不僅是融創(chuàng)，2025開年，房企化債工作正在提速。除了融創(chuàng)，還有龍光、碧桂園等在內(nèi)的10余家房企相繼公布了債務(wù)重組方面的最新進(jìn)展。
近日，龍光、碧桂園先后披露了重組方案最新進(jìn)展，并表示已就方案分別與債務(wù)委員會和部分境外債權(quán)人達(dá)成一致。
由此也可以看出，隨著房地產(chǎn)市場步入“止跌回穩(wěn)”，房企銷售“回血”，越來越多曾出險房企距離化債成功更進(jìn)了一步?！耙幌盗姓叩睦?，市場的逐步回暖，是房企化債的一個機(jī)會，一個窗口期?！睆埡陚ブ赋?。
但是，仍需要指出的是，當(dāng)前房企的償債壓力依然較大。來自克而瑞數(shù)據(jù)顯示，從債務(wù)到期情況來看，2024年房企債券到期規(guī)模為4828億元，而2025年債務(wù)到期規(guī)模更高，達(dá)到5257億元。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2025年，房企仍然面臨規(guī)模不小的債券到期規(guī)模，預(yù)計(jì)企業(yè)化債工作將會進(jìn)一步提速。
新京報貝殼財經(jīng)記者 徐倩
編輯 楊娟娟 校對 王心
